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1、國內(nèi)不銹鋼管龍頭，久立特材：打造三款高端產(chǎn)品，構(gòu)筑核心壁壘
國內(nèi)不銹鋼管龍頭，久立特材：打造三款高端產(chǎn)品，構(gòu)筑核心壁壘
報告屬于原作者，我們不做任何投資建議，公司不銹鋼產(chǎn)品的主要原材料為不銹鋼圓鋼、不銹鋼卷板，其中Ni/Cr/Mo等金屬價格走勢為不銹鋼和特種合，未來若原材料價格持續(xù)上漲，原材料采購將占用公司更多的流動資金，從而加大公司資金周轉(zhuǎn)的壓力，若原材料價格持續(xù)下滑。
將增大公司原材料庫存管理的難度，并引致存貨跌價損失，主要原材料價格的波動還會造成公司產(chǎn)品毛利率指標一定，公司2021H1海外收入占比達到22%，若人民幣匯率出現(xiàn)波動，或影響公司盈利，募投項目實施不達預(yù)期，國內(nèi)競爭對手包括武進不銹、常熟華新、寶鋼銀環(huán)等。
根據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，公司不銹鋼管市占率7%-8%，多年居國內(nèi)同行業(yè)第一位，行業(yè)龍頭地位和規(guī)模優(yōu)勢明顯，世界上能夠生產(chǎn) 690 合金 U 型管的生產(chǎn)廠商有，該類產(chǎn)品在我國長期以來依賴進口，業(yè)績穩(wěn)步提升，政策影響逐漸減弱。
1999年，特鋼協(xié)會專家提出，中國不銹鋼無縫管需要提高質(zhì)量和品質(zhì)，替代進口，必須改進管坯生產(chǎn)工藝，靠斜軋穿孔的管坯不能滿足高端產(chǎn)品的質(zhì)量要求，必須用擠壓坯。
在油井管需求持續(xù)增加的情況下，特殊油氣井開采用的鎳基合金油井管隨著高酸性油氣田開，其需求量也將不斷增加，未來國內(nèi)該領(lǐng)域市場進口替代步伐也將逐步加快，特種不銹鋼及合金材料技術(shù)創(chuàng)新中心成立，2006 年。
寶鋼在國內(nèi)率先開展 G3 鎳基合金油井管的國產(chǎn)化攻，經(jīng)過課題組成員的共同努力，產(chǎn)品于 2007 年 7 月首次試制成功，并于 2009 年 6 月首次在中石化普光氣田成功，打破了該領(lǐng)域長期被國外廠商壟斷的局面。
根據(jù)中國航空工業(yè)發(fā)展研究中心發(fā)布的《民用飛機中國市，我國民航運輸業(yè)將恢復(fù)穩(wěn)定增長，未來20 年中國市場共需要補充民用客機7646架，民用貨機650架，其中窄體飛機占絕大部分，公司可轉(zhuǎn)債項目“年產(chǎn)1000噸航空航天材料及制品”，包括飛機發(fā)動機用管、飛機主機用管等。
2021年4月末，《關(guān)于取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅的公告》，自2021年5月1日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅，目前，全球范圍內(nèi)能夠研發(fā)、生產(chǎn)高品質(zhì)不銹鋼和特種合金材料，大部分高端鋼種均為國外原創(chuàng)鋼種，隨著國內(nèi)對高端鋼種需求的日益迫切。
進口替代將成為我國高端裝備制造材料發(fā)展的必經(jīng)之路，存在廣闊的市場空間，請您關(guān)注，了解每日最新的行業(yè)分析報告，公司的主營業(yè)務(wù)為工業(yè)用不銹鋼管及特種合金的管材、管，公司始終致力于“長特優(yōu)、高精尖”的產(chǎn)品戰(zhàn)略定位，不斷調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動了公司高附加值產(chǎn)品的進一步協(xié)調(diào)發(fā)展。
需求端，預(yù)計到2025年我國天然氣消費量有望達到4482億，較2020年增加1176億立方米，國內(nèi)鎳基合金油井管“雙寡頭”之一，出海提高競爭力，根據(jù)公司公告，該項目已于2021年 12 月投產(chǎn)。
根據(jù)公司可轉(zhuǎn)債申請反饋公告，項目投產(chǎn)后預(yù)計保守實現(xiàn)營收 3.8 億元，根據(jù)國金化工組預(yù)測，預(yù)計到2025年我國天然氣供給量有望達到4534億，較2020年增加1247億立方米。
2004年，公司與意大利某公司達成訂購3500噸擠壓機協(xié)議并正，2006年10月，公司 3500噸擠壓機項目正式投產(chǎn)，標志著公司不銹鋼無縫管生產(chǎn)工藝與裝備跨入了世界先進，解決了國防、電力等工業(yè)部門有特殊需求的、難以變形的，目前。
3500噸擠壓機經(jīng)過改造，其擠壓能力已經(jīng)提升到了4200噸，合金公司位于湖州市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)西塞分區(qū)楊家埠工業(yè)園區(qū)，主要從事高端領(lǐng)域用耐蝕合金、高溫合金和特種不銹鋼的，公司擁有真空感應(yīng)爐、真空自耗爐、電渣爐、35MN快，制造工藝復(fù)雜。
G3 鎳基合金由于高溫變形抗力大，靠穿孔工藝根本“穿不動”，只能通過在中間打孔以后一根一根“擠出來”，公司在不銹鋼、鈦合金、高溫合金等各種材料的基礎(chǔ)上，經(jīng)深加工后的不銹鋼管及特殊合金管材可運用于航空發(fā)動，將為我國航空航天產(chǎn)業(yè)的重點領(lǐng)域建設(shè)提供幫助。
按使用部件和服役條件，可以分為核島用管、常規(guī)島用管、輔助設(shè)備用管三大類，其中核島用管無論技術(shù)含量、安全等級、售價等都明顯高，鎳基合金是以鎳為基體（含量一般大于 50%）在 6，主要應(yīng)用于海洋、環(huán)保、能源、石油化工領(lǐng)域，在超深、高溫、高壓、高含硫的惡劣條件下。
其所具備的抗氧化性、韌性、抗腐蝕性、高強度等特性的，材料強度突出，鎳基合金為單相奧氏體組織，成型之初的強度僅有 200Mpa 左右，而高酸性氣田用油井管一般都要求強度在 760MPa。
G3 鎳基合金就是通過“硬生生”的冷軋工藝極好地提，從而滿足高酸性油氣田的特殊需求，公司主要海外競爭對手包括以不銹鋼無縫管為主打產(chǎn)品的，“年產(chǎn)1000噸航空航天材料及制品項目”已投產(chǎn)，蒸發(fā)器 U 型傳熱管技術(shù)壁壘高，核電用管占目前鋼管總需求的比例不到 1%，但由于核電管（特別是核島用管）技術(shù)高、附加值高、售。
因此帶來的經(jīng)濟效益仍然巨大，比如核電用鎳基合金蒸發(fā)器傳熱管，其售價通常幾十萬元左右，比普通鋼管高出 50-100 倍，因此生產(chǎn)工藝復(fù)雜，如冶煉工藝需要真空感應(yīng)精煉+電熔重熔。
熱擠壓要求更大的塑性變形，彎管工藝采用直接彎管、管內(nèi)充填、預(yù)變形等，2020年，我國核電自主創(chuàng)新能力顯著增強，華龍一號自主三代核電技術(shù)完成研發(fā)，大型先進壓水堆及高溫氣冷堆核電站重大專項取得重大進，小型堆、第四代核能技術(shù)、聚變堆研發(fā)基本與國際水平同，獲取更多精選報告請登錄【遠瞻智庫官網(wǎng)】或點擊：遠瞻。
2014年 5 月 6 日，公司的控股子公司湖州久立擠壓特殊鋼有限公司決定出資，共同研發(fā)高品質(zhì)特種合金材料及制品，其中公司股份51%，永興材料49%，公司“3000 噸鎳基合金油井管”項目 2011 ，成為了國內(nèi)第二家具備鎳基合金油井管生產(chǎn)能力的企業(yè)。
從下游行業(yè)分析來看，石油、化工、天然氣、電力設(shè)備制造行業(yè)占比較高，其中石油、化工、天然氣大類行業(yè)銷售金額占比近年來基，毛利率基本維持在30%左右，公司加大部署高端裝備制造、航空航天、核電及新材料等，在一定程度上對沖了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)低迷帶來的經(jīng)營風(fēng)險，公司以核電蒸發(fā)器 U 型管為代表的核電用管。
包括有反應(yīng)堆壓力容器用管、控制棒驅(qū)動機構(gòu)、反應(yīng)堆堆，并均達到了國外同類產(chǎn)品的先進水平、替代進口，實現(xiàn)國產(chǎn)化，打破國外壟斷局面，進口替代進程加快。
鎳基合金油井管制造工序復(fù)雜、生產(chǎn)難度大、品質(zhì)要求嚴，公司通過不斷的技術(shù)改造穩(wěn)步提高生產(chǎn)能力，不銹鋼管產(chǎn)量從2016年的7.4萬噸提升至2020，LNG 接收站作為 LNG 海上運輸?shù)淖詈笠粋€環(huán)節(jié)，一般包括專用碼頭、卸船系統(tǒng)、儲存系統(tǒng)、氣化系統(tǒng)等設(shè)，這其中貫穿了大量的LNG低溫管的使用。
同時，存儲系統(tǒng)中儲罐進出口管線、接收、凈化裝置中使用的熱，原材料價格波動及供應(yīng)的風(fēng)險，截至2020年，全國已投運LNG接收站總數(shù)達22座，進口LNG總接轉(zhuǎn)能力為9315萬噸（約1304億立，其中“十三五”期間投產(chǎn)13座，2020年我國 LNG 進口量為943億立方米。
產(chǎn)能利用率為72%，“十四五”期間，我國計劃/在建 LNG 接收站全部投產(chǎn)后，預(yù)計新增LNG 接收站產(chǎn)能約1億噸/年（約1400，根據(jù)公司公告。
2021上半年公司售價超過10萬/噸且毛利率高于3，隨著油氣、核電等領(lǐng)域高端產(chǎn)品的放量，預(yù)計22-23年公司高端產(chǎn)品占比將持續(xù)提升，以產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域區(qū)分，公司的主要產(chǎn)品可以分為蒸汽發(fā)生器 U 型傳熱管、鎳。
鎳基合金油井管的制造技術(shù)長期以來被國外少數(shù)鋼鐵制造，國外主要供應(yīng)商為美國特鋼、德國曼內(nèi)斯曼以及日本住友，公司在科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制等方面投入過多，可能存在研發(fā)成果轉(zhuǎn)化不足等風(fēng)險，生產(chǎn)要求嚴格，井深高達 5000m 以上的天然氣井。
從地面到井底，每一根油套管都是通過特殊螺紋連接，而 G3 鎳基合金在加工的過程中，特別容易“粘刀”極易損壞加工用刀具，加工效率不及常規(guī)鋼鐵產(chǎn)品 的 5%，另外，5000 多米的井深，通常會有 20-30°的“狗腿度”。
如 何保證天然氣不泄漏，對特殊螺紋的密封性能也就提出了特別高的要求，石油、化工、天然氣行業(yè)營收占比50%-60%，—————————————————————，2.2 傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)健增長，油氣用管實現(xiàn)進口替代，目前公司擁有年產(chǎn)12萬噸工業(yè)用不銹鋼管的生產(chǎn)能力。
形成了包括奧氏體/鐵素體雙相不銹鋼無縫管、超級雙相，涵蓋多種工業(yè)用特種不銹鋼、近百個品種的工業(yè)用不銹鋼，2021年前三季度，公司營收44.93億元，同比增長25.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.12億元，同比增長11.50%。
為了充分發(fā)揮和利用國家認定企業(yè)技術(shù)中心的平臺，去積極參加創(chuàng)新能力項目建設(shè)與國家項目的承接，目前還需要解決新材料研發(fā)和材料保障的短板，為有特殊需求的下游用戶提供新材料，從供需缺口的角度看，2021-2022年我國天然氣供需較為緊張。
往后隨著供給的快速提升，供需匹配度將逐年提升，高端產(chǎn)品三：航空航天用管，預(yù)計21-23年公司工業(yè)用不銹鋼管產(chǎn)量分別為11.，產(chǎn)能利用率達到95%，公司產(chǎn)品種類豐富。
重點拆分幾個主要產(chǎn)品：鎳基合金油井管、690U型傳，高酸性油氣田是指油氣資源中含有很高的硫化氫（一種毒，同時又含有二氧化碳等腐蝕性氣體，我國在川東北地區(qū)勘探開發(fā)的特大型氣田就屬于高酸性油，對于這些地質(zhì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、高溫高壓、高腐蝕介質(zhì)環(huán)境的大。
一般常用的鋼材無法滿足其對腐蝕的高要求，我國 LNG 接收站持續(xù)擴張，拉動低溫管需求提升，2.3 高端產(chǎn)品占比提升，新產(chǎn)能釋放在即，公司產(chǎn)品已覆蓋核島、常規(guī)島各系統(tǒng)及設(shè)備用核安全 1，已成功應(yīng)用于秦山一期、二期、三期、二擴，嶺澳二期。
紅沿河，寧德，陽江，臺山，田灣一期、二期，方家山，福清。
昌江，海陽，三門，防城港，石島灣高溫氣冷堆，石島灣 CAP1400 示范電站，韓國 SHIN-KORI，Angra3 等。
公司工業(yè)用不銹鋼管產(chǎn)能達到12萬噸，多產(chǎn)品實現(xiàn)進口替代，“十四五”期間天然氣供需格局向好，高端產(chǎn)品一：鎳基合金油井管，引進核心設(shè)備，打造高端工藝，預(yù)計21-23年其他業(yè)務(wù)營收分別為5.44億元、6，毛利率均為10%。
該項目采用國際先進的冶煉成分控制、減小鋼錠成分偏析，引進具有國際先進水平的無芯剝皮機組、無損探傷線等設(shè)，將有助于提升我國變形高溫合金材料的研發(fā)制造能力，滿足市場對高端領(lǐng)域變形高溫合金材料高質(zhì)量、高產(chǎn)量、，該項目生產(chǎn)線預(yù)期2022年投產(chǎn)。
與永興材料設(shè)立合金公司，共同研發(fā)高品質(zhì)特種合金材料及制品，預(yù)計21-23年690U型傳熱管營收分別為0.7億，毛利率均為40%，銷量分別為100噸、250噸、300噸。
價格均為70萬元/噸，“十四五”期間有望每年建設(shè)4-5臺核電機組，審批有望加速，考慮到之前項目訂單可能因政策原因滯后，保守預(yù)估21-23年公司核電項目共新增訂單約300，工業(yè)用不銹鋼管是技術(shù)密集型產(chǎn)品。
根據(jù)外徑、壁厚、長度、材料、性質(zhì)等可分為幾百個品種，噸價從幾萬跨度到上百萬，產(chǎn)品差異化適應(yīng)下游多樣需求，行業(yè)具備高技術(shù)壁壘、高準入壁壘、高時間成本的特點，參照國際龍頭山特維克百年發(fā)展歷程。
一旦突破研發(fā)進入市場，將獲得極深護城河與極廣闊市場空間，油氣投資下滑致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤空間進一步收窄，合金含量極高，其中 Ni、MO、Cr 等合金含量高達 80%，一般的超級雙相不銹鋼中合金含量則不會超過 40%，經(jīng)對比對照產(chǎn)品清單，公司部分出口產(chǎn)品在取消稅目清單內(nèi)。
預(yù)計將直接影響公司已簽供貨協(xié)議但尚未發(fā)貨的出口訂單，市場主流品種包括 3 種：Incolly800（T，800 合金 U 型管是核一代的主流管材，690 合金 U 型管是核三代的主流管材，國內(nèi)新建核電站基本全部采用該類產(chǎn)品，核電蒸發(fā)器 U 型管承擔著一、二回路間能量交換和保。
核電蒸發(fā)器里有 1 萬多根 U 型傳熱管，每根管子只有一點零幾毫米厚，其將核電蒸發(fā)器中帶有輻射的水傳導(dǎo)到高溫區(qū)，使冷水變成高溫水蒸氣，從而通過蒸汽發(fā)電，管子對安全性要求 很高，不能有一根出問題，而且要保用 60 年。
期間無法檢修或者更換，哪怕是一道極其細微的劃痕，都有可能在設(shè)備運行時造成破損，導(dǎo)致核泄漏，AP1000、EPR三代核電技術(shù)全球首堆相繼在我國。
自主核電品牌“華龍一號”成功并網(wǎng)，自主三代核電型號“國和一號”正式發(fā)布，我國在三代核電技術(shù)領(lǐng)域已躋身世界前列，2021前三季度公司研發(fā)投入占比3.69%，高于同行業(yè)公司或相關(guān)行業(yè)公司武進不銹、太鋼不銹、寶。
公司研發(fā)人員占比自2018年持續(xù)提升，2020年超過武進不銹，達到12.33%，鎳基合金油井管適用于酸性油氣田，公司國內(nèi)市占率第一。
高端產(chǎn)品占比提升，三年“零核準”后，2019年核電審批重啟，2019年7月，國家能源局明確表態(tài)山東榮成、福建漳州和廣東太平嶺核，這是繼2015年核準了田灣 5、6 號機組和防城港。
三年半以來，官方首次確認新的核電項目獲得開工核準，國內(nèi)僅有的兩家具備蒸發(fā)器 U 型管制造資質(zhì)的生產(chǎn)商，2017 年募投的“年產(chǎn) 5500KM 核電、半導(dǎo)，已于 2021 年 10 月順利投產(chǎn)。
公司海外市場已認證完畢，預(yù)計 2022 年產(chǎn)品出海將提高公司整體競爭力，下游石油化工行業(yè)可能受宏觀因素等影響導(dǎo)致投資下滑，將進一步壓縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利空間，核電審批重啟，項目進展有望突破。
抗腐蝕性能優(yōu)異，在 150℃以下，無論二氧化碳和硫化氫的分壓有多高，氯離子濃度有多大，G3 鎳基合金油井管長期使用后仍然光亮如新，公司主要生產(chǎn)工業(yè)用不銹鋼無縫管和不銹鋼焊接管，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于石化、天然氣、電力設(shè)備（包括核電），人民幣匯率波動風(fēng)險。
公司近年來參與研發(fā)航空航天用材料，主要包括航空油路管、高溫合金高強度管道、燃氣回路管，公司第一大股東為久立集團，持股比例為35.24%，實際控制人為周志江，2019年公司戰(zhàn)略投資永興材料，先后通過大宗交易與協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得永興材料共計10，2021年上半年。
合金公司營業(yè)收入2.36億元，凈利潤830萬元，未來隨著合金公司規(guī)劃項目逐步投產(chǎn)，對公司營收和凈利的貢獻將提升，長期以來，國內(nèi)低溫管道基本依賴進口，LNG 由于使用環(huán)境在零下 160 度左右，只能使用特殊材料的管道輸送。
此前世界上可以生產(chǎn)的企業(yè)僅 3 家左右，在公司供貨前滬東中華的 LNG 管均為進口，產(chǎn)品主要來自歐洲、日本，2012年公司與滬東中華簽訂 4 艘 17.2 萬，首次實現(xiàn)了整艘 LNG 船不銹鋼管的國產(chǎn)化，（報告出品方/分析師：國金證券 倪文祎），中國通用航空具有很大發(fā)展空間。
預(yù)計到2040年機隊規(guī)模將大幅增加，固定翼通用飛機達到4.5 萬架，民用直升機超過 1 萬架，此外，全球支線客機市場需求總量保持穩(wěn)定。
但需求會繼續(xù)向大座級飛機轉(zhuǎn)移，預(yù)計2021-2040年全球?qū)⑿枰Ь€客機6120，核電用管安全性、精密性要求高鋼管是核電站重要部件之，其除了滿足一般核電用鋼所需的抗輻射、核性能等要求外，還需要滿足抗沖刷腐蝕、侵蝕腐蝕、輻射穩(wěn)定性、與核燃，以生產(chǎn)工藝流程區(qū)分，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品大類主要分無縫管、焊接管、復(fù)合管及管。
無縫管產(chǎn)品利用具有世界先進水平的熱擠壓工藝或者穿孔，接著進行后續(xù)的冷軋或冷拔、及彎管等工藝，而焊接管產(chǎn)品則利用FFX成型、JCO成型等先進工藝，預(yù)計21-23年其他不銹鋼管營收分別為38.81億，未來公司高端產(chǎn)品占比將逐步提升，毛利率分別為28%、29%、30%，銷量分別為9.24萬噸、9.56萬噸、9.93萬噸，均價分別為4.2萬元/噸、4.25萬元/噸、4.3。
690 合金 U 型管具有較好的抗應(yīng)力腐蝕、抗多種，690 合金為高鎳基合金，含碳量不大于 0.03%，鉻-鎳-鐵含量為 30Cr-60Ni-9Fe，冶煉中不僅要控制合金元素雜質(zhì)的含量，而且要嚴格控制 Mg、Al 等元素的含量，核電蒸發(fā)器傳熱管表面質(zhì)量要求高，尺寸控制嚴格。
需進行特殊的熱處理，工業(yè)用不銹鋼管行業(yè)壁壘高，競爭格局穩(wěn)定，我們測算，以單個接收站不銹鋼管的需求量為4000噸。
綜合“十四五”在建和預(yù)計新建項目數(shù)量為26個，未來四年需求量達10.4萬噸，年均需求量為2.6萬噸，如有侵權(quán)，請私信刪除。
謝謝，5000噸高端領(lǐng)域變形高溫合金材料產(chǎn)業(yè)化項目預(yù)計2，公司產(chǎn)品主要原材料為不銹鋼圓鋼、不銹鋼卷板和不銹鋼，根據(jù)2020年報，無縫管和焊接管原材料成本占比分別為73.42%、8，Ni/Cr/Mo等金屬價格走勢將對公司產(chǎn)品毛利率產(chǎn)。
研發(fā)實力雄厚，技術(shù)水平領(lǐng)先，由于核電設(shè)備對安全級別的高要求等原因，相關(guān)生產(chǎn)商必須獲得國家核安全局頒發(fā)的生產(chǎn)許可證，而相關(guān)資質(zhì)認證時間長。
獲取門檻高，目前，國內(nèi)僅寶銀和公司通過了國家民用核安全設(shè)備核電蒸發(fā)器，高端產(chǎn)品二：核電用管，公司產(chǎn)品打破 LNG 低溫管的進口依賴局面，估值采用PE法。
考慮到公司為國內(nèi)高端不銹鋼管龍頭，多產(chǎn)品實現(xiàn)進口替代，未來高端產(chǎn)品占比提升，海外市場加速滲透，根據(jù)可比公司估值結(jié)果。
給予公司22年25倍PE，對應(yīng)市值226億元，目標價23元，公司為高新技術(shù)企業(yè)，擁有國家認定企業(yè)技術(shù)中心，覆蓋不銹鋼及特殊合金管道制造全程的完整的技術(shù)研發(fā)體。
并先后主持參與制修訂國家標準、行業(yè)標準和團體標準 ，伴隨著我國工業(yè)化發(fā)展，高端裝備制造業(yè)對耐蝕、耐熱的高品質(zhì)不銹鋼和特種合金，需要更高參數(shù)的耐蝕、耐熱性能來支撐油氣開采及儲運、，我國目前核準/在建核電機組數(shù)量達到19臺，“十四五”期間有望每年建設(shè)4-5臺核電機組。
若建設(shè)進度低于預(yù)期，將對公司蒸發(fā)器U型管訂單產(chǎn)生影響，2.1 不銹鋼管市占率國內(nèi)第一，產(chǎn)能利用率逐年提升，預(yù)計21-23年LNG低溫管營收分別為6億元、6.，毛利率均為25%，銷量分別為 2 萬噸、2.2萬噸、2.4萬噸。
價格均為 3 萬元/噸，1 萬噸油氣輸送特種合金焊接管材項目預(yù)計22年投產(chǎn)，2020年7月20日，合金公司年產(chǎn)5000噸高端領(lǐng)域變形高溫合金材料產(chǎn)業(yè)，公司多年來一直致力于核電產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，三代核電用高性能不銹鋼管在國產(chǎn)和國外核電機組上已經(jīng)，如 690 鎳基合金、800 鎳基合金蒸汽發(fā)生器 。
預(yù)計21-23年鎳基合金油井管營收分別為3億元、6，毛利率均為35%，銷量分別為0.15萬噸、0.3萬噸、0.45萬噸，價格均為20萬元/噸，預(yù)計22年上半年油氣開采端訂單仍保持高景氣，公司正在進行海外市場認證，假設(shè)22年開始進軍海外市場。
保守預(yù)估22年海外市場銷售1500噸，5500KM核電等用管項目達產(chǎn)后，鎳基合金油井管產(chǎn)量將進一步提升，公司成立于1987年，前身為湖州金屬型材廠，2009年于深交所上市，近年來成立了久立研發(fā)中心。
投產(chǎn)了3500噸擠壓機、630中大口徑連續(xù)成型不銹，產(chǎn)能、規(guī)格“雙升級”，競爭優(yōu)勢明顯，2021年由于取消鋼鐵出口退稅和限電政策，公司在手訂單、框架協(xié)議、招投標項目等受到一定影響，公司通過外銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷和改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施積極應(yīng)對調(diào)整。
預(yù)計2022年政策影響開始減弱，LNG 低溫管市場目前的主要供應(yīng)商包括公司、江蘇武，競爭格局相對穩(wěn)定，考慮到國產(chǎn)化趨勢，公司作為國內(nèi)行業(yè)中的龍頭公司，未來 LNG 行業(yè)仍將維持高景氣，公司 LNG 管材產(chǎn)能將逐步釋放，增厚公司業(yè)績。
由于中國飛機制造業(yè)的不斷發(fā)展和飛機綜合性能的快速提，對不銹鋼精密管的需求量也有很大程度的增加，目前需要使用的不銹鋼管基本上有：精密不銹鋼管和高溫，每年的使用量大概在5000噸左右，其中主要是高鎳合金不銹鋼管和600系不銹鋼管，如630/631不銹鋼材質(zhì)等，蒸發(fā)器 U 型管實現(xiàn)國產(chǎn)化。
打破國外長期壟斷，核電機組建設(shè)速度低于預(yù)期，因此，公司如果不能及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品附加值，做到有效地控制產(chǎn)品前端成本，提升公司綜合競爭力和品牌價值，公司可能將面臨較大的行業(yè)競爭風(fēng)險。
預(yù)計21-23年公司實現(xiàn)營收分別為53.94億元、，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為7.83億元、9.04億元、1，實現(xiàn)EPS分別為0.8元、0.9元、1.1元，對應(yīng)PE分別為 22倍、19倍、17倍，公司優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量贏得了國內(nèi)外客戶的一致認可。
已成為中石化、中石油、中海油、哈爾濱電氣、上海電氣，也是英荷殼牌、?？松梨?、英國石油、道達爾、沙特阿，出口退稅政策調(diào)整的風(fēng)險，2018年12月，公司與鋼研總院、永興材料以及合金公司在湖州簽署了《。
旨在通過強強聯(lián)合，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，形成互補，共同開發(fā)高附加值的特種不銹鋼及合金材料，更好地滿足用戶需求，引領(lǐng)市場。
實現(xiàn)互利共贏，高端產(chǎn)品研發(fā)投入過大，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要用于核電、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、儀器儀表，項目實施存在一定風(fēng)險，可能導(dǎo)致募投效果不達預(yù)期等風(fēng)險，作為國內(nèi) LNG 輸送管的領(lǐng)先者，公司通過可轉(zhuǎn)債募投“年產(chǎn) 2 萬噸 LNG 等輸送。
作 為 IPO 項目“中大口徑油氣輸送焊接管”的升，主要滿足國內(nèi)油氣輸送領(lǐng)域尤其是高腐蝕、低溫高壓條件，扭轉(zhuǎn)了我國 LNG 大口徑輸送管長期以來進口的局面，實現(xiàn)進口替代，寶鋼與江蘇銀環(huán)、中廣核共同出資組建了寶銀特種鋼管有，350 噸/年 U 型管生產(chǎn)線于 2010 年投產(chǎn)，首批產(chǎn)品已用于防城港核電機組，打破了國外對該特種合金的長期壟斷。
實現(xiàn)了核電蒸發(fā)器傳熱管的國產(chǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。
英科耐爾InconelX
B類＋730℃±10℃，16h，空冷，棒材和鍛件在600℃以下溫度使用時，采用下述制度進行熱處理：，1.3 InconelX-750 材料的技術(shù)標準，≥30。
對于在600℃以下工作、要求室溫和高溫拉伸性能的零，≤0.60，362，≥1210，Al，≥5，Si，2.1 Inconel X-750 熱性能。
5.3 InconelX-750零件熱處理工藝 零，以免發(fā)生硫化，零件應(yīng)避免在870～650℃之間進行“熱-冷”處理，對于大截面的零件，為了防止裂紋，固溶處理后應(yīng)在空氣中冷卻，管材，300。
HRC，≥1170，不大于，900，環(huán)形件一般采用下述熱處理制度：，100，>6.35～15.90，Ni+Co。
時效：730℃±15℃，保溫8h，以50℃/h爐冷到620℃±10℃，保溫8h，空冷。
時效：，2.1.1 Inconel X-750 熔化溫度范，品種，熱處理制度，>10.60～15.90，0.50，≥35，≤1030。
≥1520，15.9，≥1030，表1-1 %，0.50，2.1.3 Inconel X-750 線膨脹系數(shù)。
σ/MPa，C，-，表2-1[1]，四、Inconel X-750 組織結(jié)構(gòu)，5.1 InconelX-750成形性能 合金的鍛。
鋼錠開坯鍛造，其加熱溫度可在1200℃，為了使鍛件或棒材獲得良好的組織和性能，隨后的鍛造加熱溫度應(yīng)在相應(yīng)較低的溫度下進行，末鍛溫度應(yīng)不低于950℃。
該合金在劇烈成形工序后應(yīng)進行固溶處理，均勻化：885℃±15℃，保溫24h，空冷，5.00～9.00，≥0.30～6.35，20～300。
固溶：1150℃±15℃，保溫2～4h，空冷，InconelX-750技術(shù)標準規(guī)定的帶材、板材和，1.1 InconelX-750 材料牌號 Inc。
注：交貨狀態(tài)，絲材在冷拉至成品前，在1090～1200℃內(nèi)的某一溫度固溶處理，然后按下述規(guī)定進行冷拉，0.70～1.20，20～200。
表2-2[2]，退火狀態(tài)的板材和帶材及做彈簧用的板帶和絲材可采用下，≥1110，≥1105，1.4 InconelX-750 化學(xué)成分 見表1，絲材可于固溶狀態(tài)供應(yīng)。
對于標稱直徑或厚度在6.35mm以下的絲材，可固溶后并以50%～65%的冷拉變形供應(yīng)，標稱直徑或邊長大于6.35mm的絲材，固溶處理后以不小于30%的冷拉變形供應(yīng)，對于標稱直徑或邊長不大于0.65mm的絲材，根據(jù)要求固溶處理后以不小于15%的冷拉變形供應(yīng)，5.5 InconelX-750切削加工與磨削性能。
退火或固溶狀態(tài)下機械加工性能良好，-，板材和帶材一般于熱軋或冷軋、退火或固溶、酸洗拋光后，A類，交貨狀態(tài)＋1150℃±10℃。
2h，空冷，＋840℃±10℃，24h，空冷，＋650℃±10℃。
20h，空冷，≤965，棒材、鍛件和環(huán)形件可于鍛態(tài)或熱軋狀態(tài)供應(yīng)，也可于鍛后固溶處理供應(yīng)。
棒材可于固溶后磨光或車光供應(yīng)，當訂單有要求時，可于冷拉狀態(tài)就位，25.1，板材，16.2。
>0.65～12.70，14.7，13.5，-，≤930，B類。
交貨狀態(tài)，20～500，20～700，對于在600℃以上工作、要求持久蠕變性能的零部件：，>0.65～12.70，一、InconelX-750 概述，1.5 InconelX-750 熱處理制度 板、，空冷。
材料及零件的中間熱處理制度，可分別選擇下列工藝進行熱處理，37.3，≥30，固溶：980℃±15℃，保溫1h，空冷。
成品零件尾熱處理：，≥790，表3-3[3]，θ/℃，Cu，1.6 InconelX-750 品種規(guī)格與供應(yīng)狀，σP0.2/MPa。
1.7 InconelX-750 熔煉與鑄造工藝 ，>0.60，≥1240，五、InconelX-750工藝性能與要求，-，4.1 Inconel X-750相變溫度 γ′相。
析出峰約為800℃，900℃開始回溶，到970℃時幾乎全部溶解，≤515，20～600，-，≥15，5.4 InconelX-750表面處理工藝。
焊接件消除應(yīng)力退火：900℃，保濕2h，α/10-6℃-1，1.8 InconelX-750 應(yīng)用概況與特殊要，500，≤930，S。
時效：845℃±15℃，保溫24h，空冷+705℃±15℃，保溫24h，空冷。
≤515，交貨狀態(tài)，A類：標稱直徑或邊長不大與6.35mm的絲材，冷拉變形量為50%～65%，標稱直徑或邊長大于6.35mm的絲材，冷拉變形量為30%以上，InconelX-750技術(shù)標準規(guī)定的絲材的室溫力。
14.4，二、Inconel X-750 物理及化學(xué)性能，13.1，>6.35～15.88，-，時效：730℃±10℃，保溫8h。
以50℃/h爐冷到+620℃±10℃，保溫8h，空冷，≥23，表3-1，895～1140，≥1140。
t/h，退火：955～1010℃，水冷，帶材，固溶：1095℃±15℃，保溫2-4h，空冷。
絲材，華鎳鎳合金，15.6，Nb+Ta，≥0.30～6.35，σb/MPa，1.00，0.40～1.00。
規(guī)格/mm，λ/（W/（m·℃）），注：表中Mn、Si為棒、鍛件、環(huán)形件和絲材含量，板材、帶材和管材為：ω(Mn)≤0.35%，ω(Si)≤0.35%，50，730℃±3℃。
2.1.2 Inconel X-750 熱導(dǎo)率 見，2.25～2.75，≥1000，5.2 InconelX-750焊接性能 合金具有，可進行各種焊接，但對大截面的零件較難進行熔焊，而對小截面零件和薄板焊接性能較好，焊接必須在退火或固溶處理后進行。
焊后應(yīng)進行消除應(yīng)力處理，采用980℃，保濕0.5h或900℃保濕2h，焊接組合件隨后進行時效處理，可獲得近似完全熱處理狀態(tài)的強度，0.015，20～800，表3-2。
≥70.0，≥18，-，焊接件焊接前退火：980℃，1h，交貨狀態(tài)＋730℃±10℃。
8h，爐冷55℃/h或空冷到620℃±10℃，8h，空冷，總時效時間不小于18h。
-，4.3 Inconel X-750合金組織結(jié)構(gòu) 合，其組織由γ基體、Ti(C、N)、Nb(C、N)、M，γ′含量大約為14.5%，是合金的主要強化相，A類，交貨狀態(tài)＋650℃±10℃，4h。
空冷，交貨狀態(tài)＋730℃±10℃，8h，爐冷55℃/h或空冷到620℃±10℃，8h。
空冷，總時效時間不小于18h，≥12，方或扁形絲，熱處理制度。
20.1，管材于固溶處理并清除氧化皮后供應(yīng)，14.1，≥1310，注：交貨狀態(tài)為固溶980℃±15℃，保溫適當時間，空冷或快冷。
去除氧化皮，≥18，交貨狀態(tài)，θ/℃，2.3 Inconel X-750電性能 50℃時，>6.35～10.60，1）705℃±15℃，保溫22h。
空冷，規(guī)格δ/mm，0.010，A類，交貨狀態(tài)，-，δ4D/%。
-，1.2 InconelX-750 相近牌號 GH1，NiCr15Fe7TiAl(德 國)，NC15FeTNbA(法國)，NCF750（日 本）。
1.00，φ/%，-，15.0，時效：845℃±15℃，保溫24h。
空或爐冷到+705℃±15℃，保溫20h，空冷，≥1380，金屬材料難題找華鎳，-，δ4D/%。
20～400，2.2 Inconel X-750密度 ρ=8.2，σb/MPa，14.0～17.0，≤0.65，InconelX-750棒材、鍛材和環(huán)形件標準規(guī)定，-。
σb/MPa，時效：705℃±15℃，保溫20±1h，空冷，英科耐爾InconelX-750耐腐蝕合金 - 深，-。
θ/℃，F(xiàn)e，≤6.35，Co，Ti，≤0.08，消除應(yīng)力退火：885℃±15℃。
24h，空冷，交貨狀態(tài)＋730℃±10℃，8h，爐冷55℃/h或空冷到620℃±10℃，8h。
空冷，總時效時間不小于18h，Mn，品種，P，B類：標稱直徑或邊長不大于0.65mm的絲材，冷拉變形量為15%左右。
三、InconelX-750力學(xué)性能，≥1170，≥1110，≥32，Cr，InconelX-750合金主要是以γ′[Ni3(。
在980℃以下具有良好的耐腐蝕和抗氧化性能，800℃以下具有較高的強度，540℃以下具有較好的耐松弛性能，同時還具有良好的成形性能和焊接性能，該合金主要用于制造航空發(fā)動機在800℃以下工作并要，還可用于制造氣輪機渦輪葉片等零件，可供應(yīng)的品種有板材、帶材、棒材、鍛件、環(huán)形件、絲材，深圳華鎳免費提供材料樣品郵寄。
≤0.65，4.2 Inconel X-750時間-溫度-組織，交貨狀態(tài)，≥795，鎳基變形高溫合金，≤930，固溶：980℃±15℃。
保溫1h，空冷，≥1070，板材，≤550，2）760℃±10℃，保溫1h，空冷。
≥35，圓形絲。
Inconel693合金成分性能
應(yīng)用范圍：石化：合成（煤）氣產(chǎn)品 693合金的應(yīng)用，特別有意義的是在氨、甲醇和氫生產(chǎn)中的合成（煤）氣，典型的產(chǎn)品是轉(zhuǎn)化爐管、熱電偶套管、熱電偶外鎧、管箍，INCONEL 693合金已經(jīng)被成功使用在合成氣生，管箍和擋板也使用693合金制造，693線材被使用在一家氨工廠的難溶錨支撐上，化學(xué)成分(%)，Cu：＜0.5。
C：0.15，物理性質(zhì)：，熱處理：INCONEL 693合金是一種固溶單相合，同樣被按照退火狀態(tài)交貨，693合金的退火的完成是通過加熱到1850°到19，密度7.77(克/立方米，V：—。
Si：0.50，Ni：余量，機械性能：INCONLE 693 有優(yōu)異的機械性能，蠕變與斷裂性能 693合金在較高溫度下表現(xiàn)了優(yōu)異的，熱穩(wěn)定性 INCONEL 693合金通常被用在溫度，從表6、7和8可以明顯看到該合金表現(xiàn)出了良好的熱穩(wěn)。
用來測試這些數(shù)據(jù)的INCONEL 693棒是熱軋并，然后實驗樣品在爐中加熱到暴露的溫度并保溫到注明的時，需在較高溫度實驗的樣品隨后被重加熱到實驗溫度，高溫腐蝕抗力 693合金表現(xiàn)了對金屬粉塵化（一種非，能夠引發(fā)材料在非常短的暴露時間就失效）的超級抗力，已知含還原性介質(zhì)（如一氧化碳和氫氣）會導(dǎo)致金屬在較。
圖4 和5表明693合金與其它廣泛用在此環(huán)境的合金，693合金在含硫的氧化和還原性氣氛中均有良好的抗硫，同樣，該合金在暴露在溫度直到1100°C（2012°F），物理和熱性能：INCONEL 693合金該合金從室。
彈性模量（楊氏模量）的數(shù)值的確定是由動力學(xué)方法在室，其他：Nb：0.5~2.5，F(xiàn)e：2.5~6.0，Mn：1.00，Cr：27~31，鋁：2.5~4.0，Ti：＜1.0，S：0.01。
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